Metin Arat

son seansta %9,36 gerileyerek 21,88 TL'den kapandı. Satışlar %48,84, FAVÖK %50,50 azalmış. Şirket 130 milyon TL zarar açıklarken toplam varlıkları da %34,48 küçülmüş. RSI 12 seviyesine kadar inmiş ve fiyat 52 haftalık dibine dayanmış. Hem operasyonel hem teknik açıdan oldukça sert bir daralma söz konusu.

3,7 milyar TL satıştan 1,4 milyar TL FAVÖK ve 568 milyon TL net kar üretmiş. Yaklaşık %38 FAVÖK marjı deri sektöründe güçlü bir operasyonel karlılığa işaret ediyor. Net kar %16,83 azalsa da şirket hala ciddi kazanç üretiyor. F/K 6,96 ile sektör medyanının altında. Özellikle markalı ürün satışları ve ihracat pazarlarındaki gelişmeler gelecek bilançolar için önemli.

4,2 milyar TL satış ve 482 milyon TL FAVÖK elde etmiş. Net kar %9,29 artarak yaklaşık 120 milyon TL'ye ulaşmış. Özellikle özkaynakların %55,59 büyümesi olumlu. F/K 8,58 ile sektör ortalamasına yakın olmasına rağmen fiyatın 50 günlük ortalama olan 30,57 TL'nin oldukça altında kalması ilginç. Karlılık artarken hissedeki düşüşün neden bu kadar sertleştiği sorgulanabilir de

4,1 milyar TL cirodan 967 milyon TL FAVÖK üretmiş. FAVÖK %8,94 büyümüş ancak şirket 5,7 milyon TL net zarar açıklamış. Özkaynaklar %31 artarak 2 milyar TL'ye ulaşmış. Burada operasyonel faaliyetlerle net sonuç arasında büyük fark var. Şirketin faaliyet karını hissedarlara kalan kara dönüştürmesi gerekiyor.

456 milyon TL ciroya karşılık 294 milyon TL zarar açıklamış. Son bir yılda toplam varlıklar %107,85 büyüyerek 3,8 milyar TL'ye ulaşmış ama satışlar %24 gerilemiş. Varlıkların iki katına çıkmasına rağmen gelir üretiminin küçülmesi önemli. Şirketin yaptığı yatırımların ne zaman kazanca dönüşeceği belirsiz.

son dört çeyrekte 13,2 milyar TL satış yapmış fakat 1,6 milyar TL zarar açıklamış. Buna rağmen FAVÖK 2,3 milyar TL seviyesinde. Gıda sektöründe faaliyetlerden para kazanıp net sonuçta bu kadar büyük zarar görmek finansal giderleri ve diğer bilanço kalemlerini sorgulatıyor. Hissenin 1 TL'nin altına gerilemesi ucuzluk göstergesi değil. dikkatli olun.

Banka hisseleri arasında en sorunlusu bence. alım yaparken kademeli girin

8,3 milyar TL satışa karşılık 6,1 milyar TL FAVÖK üretmiş. Yaklaşık %73 gibi oldukça yüksek bir FAVÖK marjından bahsediyoruz. Fakat net kar %32 gerileyerek 831 milyon TL'ye düşmüş. F/K 7,43, PD/DD ise 0,35. Gayrimenkul projelerindeki gelir tanıma zamanlaması ve finansman kalemleri bu rakamları yorumlarken önemli.

7,7 milyar TL ciro ve 2,1 milyar TL net kar açıklamış. F/K 1,78, PD/DD 0,26. Bu rakamlara bakınca hisse inanılmaz ucuz görünüyor. Ama asıl sorun FAVÖK'ün %85,27 düşerek yalnızca 112 milyon TL'ye gerilemesi. Net karın önemli kısmının nereden kaynaklandığını anlamadan F/K 1,78 diye hisseye ucuz demek yanıltıcı olur.

17,8 milyar TL satıştan 4,5 milyar TL FAVÖK ve 3,2 milyar TL net kar üretmiş. FAVÖK %25, net kar %23 büyümüş. F/K yalnızca 4,91 seviyesinde. Yenilenebilir enerji sektörünün medyanı 10,79 iken bu kadar düşük kazanç çarpanı ilginç. Ancak RSI 22 ve fiyat 14,64 TL ile 200 günlük ortalama olan 32,65 TL'nin çok altında. Finansal performans ve hisse fiyatı arasında ciddi bir kopuş yaşanıyor.

3,9 milyar TL satış, 1,4 milyar TL FAVÖK ve 258 milyon TL net kar açıklamış. FAVÖK %52 büyürken net kar da %54,77 artmış. Fakat F/K 175,70 gibi oldukça yüksek bir seviyede. PD/DD 3,60. Şirket operasyonel olarak büyüyor ama piyasa gelecekteki kazançların önemli bir bölümünü şimdiden fiyatlamış olabilir. Bu kadar yüksek çarpanda beklentileri karşılamak kolay değil.

2,1 milyar TL satıştan yalnızca 29,5 milyon lşira FAVÖK elde etmiş. Yaklaşık %1,4 faaliyet marjıyla sanayi üretimi yapmak oldukça zor. Satışlar %23,96, FAVÖK %46,47 gerilemiş. Net zarar 320 milyon TL. Şirketin maliyetleri ve kapasite kullanımındaki gelişmeler burada hisse fiyatından daha önemli bir mesele haline gelmiş.

78,5 milyar TL satış hacmine sahip bir perakendecinin 7 milyar TL zarar açıklaması oldukça ağır. Özkaynaklar eksi 4,9 milyar TL'ye gerilemiş. Şirket 9,6 milyar TL FAVÖK üretmesine rağmen net zararını kontrol altına alamıyor. Burada mesele mağaza sayısı veya satış hacmi değil, finansal yüklerin sürdürülebilirliği. Çok ciddi bir yeniden yapılanma ihtiyacı olduğu açık.

627 milyon TL ciro yapmış, FAVÖK'ünü %83,70 artırarak 72,9 milyon TL'ye çıkarmış. Buna rağmen 40,5 milyon TL zarar açıklanmış. Daha ilginci şirketin özkaynakları %99,54 büyürken toplam varlıkları %18,85 küçülmüş. Aynı bilançoda bu iki kalemin ters yönlü hareket etmesi sermaye ve varlık yapısındaki değişiklikleri incelemeyi gerektiriyor.

1,4 milyar TL ciroya karşılık 303 milyon TL FAVÖK ve 78,6 milyon TL net kar elde etmiş. Burada asıl sıkıntı büyümenin tersine dönmesi. Satışlar %14,75, FAVÖK %24,80 ve net kar %44,96 azalmış. Karın satışlardan çok daha hızlı düşmesi marjların bozulduğunu gösteriyor. PD/DD 0,48 olsa da düşük değerlemenin arkasındaki nedenlerden biri bu olabilir.

14,9 milyar TL satış ve yaklaşık 1 milyar TL net kar açıklamış. Ancak hem satışlarda hem karlılıkta yıllık daralma var. FAVÖK %22,67, net kar %29,26 gerilemiş. F/K 18,94 ile çimento sektörünün medyanına yakın. Şirket kar üretmeye devam ediyor ama büyüme yerine daralma yaşanması fiyatlama üzerinde baskı oluşturabilir.

1.168 TL gibi yüksek bir nominal fiyatla işlem görmesi hissenin pahalı veya değerli olduğunu göstermez. Asıl tablo şu: 4,1 milyar TL satış, yalnızca 23,9 milyon TL FAVÖK ve 298 milyon TL zarar. FAVÖK %84,24 gerilemiş. Üstelik özkaynaklar %39,65 erimiş. Özellikle operasyonel karın neredeyse ortadan kalkması ciddi bir sorun.

20,9 milyar TL cirodan 5,8 milyar TL FAVÖK üretmiş. Yaklaşık %28 operasyonel marj, havalimanı hizmetleri gibi yoğun operasyon gerektiren bir iş için güçlü bir seviyedee. Net kar 3,4 milyar TL olmasına rağmen yıllık bazda %5,58 gerilemiş. F/K 8,65 ile sektör ortalamasına yakın. Şirketin uluslararası operasyonlarından elde ettiği kazancın sürdürülebilirliği burada belirleyici.

37,44 TL kapanışa karşılık 15 kurumun ortalama hedef fiyatı 71,77 TL. Aradaki fark yaklaşık %92. F/K 8,16 ile sektör ortalamasının oldukça altında. Şirket son dört çeyrekte 4,3 milyar TL net kar açıklamış ve karını %18,82 büyütmüş. RSI 25 ile aşırı satım bölgesinde. Finansal performansla analist beklentileri olumlu tarafta, borsadaki fiyat hareketi ise tam tersini söylüyor.

F/K 11,04 ile taş ve toprağa dayalı sanayi sektörünün 20,78 seviyesindeki medyanının oldukça altında. PD/DD de 0,52. Fakat son dört çeyreklik net kar %53,89 gerilemiş. 5,2 milyar TL özkaynak bulunmasına rağmen fiyatın 50 günlük ortalama olan 26,79 TL'den uzaklaşması piyasanın büyüme beklentilerini aşağı çektiğini düşündürüyor.

net karını %7.908 artırmış! FAVÖK artışı da %1.347 seviyesinde. Ancak yüzdelere kapılmadan önce rakamlara bakalım: 1,1 milyar TL satış, 129,7 milyon TL FAVÖK ve 73,4 milyon TL net kar. Karlılıktaki iyileşme gerçek fakat büyüme oranlarının bu kadar yüksek çıkmasında düşük karşılaştırma bazı da etkili. Benim için önemli olan bunun gelecek bilançolarda korunup korunamayacağı.

6,47 TL kapanışla yıllık dip bölgesine yaklaşmış durumda. Son dört çeyrekte net zarar 329 milyon TL'ye ulaşmış. Daha önce kar eden şirketin zarara geçmesi, fiyat üzerindeki baskının nedenlerinden biri olabilir. Bununla birlikte 7,3 milyar TL özkaynağa karşılık piyasa değeri 3,2 milyar TL. Varlık iskontosu ile zayıflayan karlılık arasında önemli bir mücadele var.

1,5 milyar TL ciroya karsılık 404 milyon TL negatif FAVÖK ve 1,2 milyar TL zarar açıklamış. Burada sorun finansman giderlerinden önce faaliyetlerin kendisinde başlıyor. Satışlar %12,58 gerilerken şirketin esas işinden ciddi zarar üretmesi düşündürücü. RSI 12'ye düşmüş ama bu ölçekte operasyonel zararı bulunan bir hissede teknik tepkiyle kalıcı toparlanmayı karıştırmamak gerek.

24,60 TL seviyesinde ve uzun vadeli ortalamasının üzerinde kalabilen az sayıdaki hisseden biri. Teknik hesaplamada 200 günlük ortalama 17,62 TL. Ancak 50 günlük ortalama 26,95 TL ile fiyatın üzerinde. Kısa vadeli satış baskısı ile uzun vadeli görünüm birbirinden ayrışıyor. Önceki yükselişin tamamen silinmemiş olması önemli.

196,2 milyar TL satıştan 52,1 milyar TL FAVÖK, 22 milyar TL net kar üretmiş. FAVÖK %14,77, net kar %32,81 büyümüş. Yani şirket satışlarını %4,82 artırırken karlılığını çok daha hızlı yükseltmiş. F/K 9,50 ile sektör ortalamasının altında. Üstelik 16 kurumun ortalama hedef fiyatı 114,84 TL, hisse ise 74,75 TL'de. Bu rakamlarda beğenilecek çok şey var.